详细说明去中心化交易所永续合约体制：难题、发展趋势和特性_数据来源

详细说明去中心化交易所永续合约体制：难题、发展趋势和特性

了解加密货币永续合约的特性、重要体制与潜在性难题。

加密货币销售市场衍生品关键包含杠杆炒股、期货交易合约、股指期货合约和杆杠代币总。在其中，永续合约是加密货币销售市场的一种技术创新期货交易合约，并快速发展趋势成当今流行衍生品。

永续合约和交割合约都归属于期货交易合约，与交割合约不一样的是，永续合约并沒有期满日或交割日，交易者能够依据具体要求开展长期性拥有，以象得到高些的盈利。

BitMEX 是第一个发布永续合约的加密货币交易所。那时候，加密货币销售市场的衍生品还很少，BitMEX 发布的永续合约非常好地达到了市场的需求，并快速在加密货币销售市场发展趋势起來。现阶段，火币网、火币网和 OKEx 等流行交易所早已发布永续合约，买卖种类也从 BTC、ETH 拓展到别的加密货币。

因为交易者的预估和股权溢价的危害，期货交易合约的价钱和期货价格中间会存有差价。一般来讲，间距合约的交割日越长，交易者的预估就越不确定性，期货交易合约的价钱和期货价格中间的差价便会越大。永续合约不设定交割日期，能够了解成永续合约的交割日无尽远，这代表着永续合约的价钱沒有导向，很有可能会比较严重偏移期货价格。为了更好地保证 永续合约的价钱和期货价格中间的长期性趋同化，不容易偏移期货价格过多，永续合约中引进了一些独特体制。

资产利率

资产利率就是指永续合约销售市场中全部双头和什么是空头中间的资产清算，每过一段时间开展一次清算。资产利率决策了支付方和收款方：假如永续合约的价钱显著高过期货价格，那麼资产利率为正，双头必须付款资产给什么是空头；相反，假如永续合约的价钱显著小于期货价格，那麼资产利率为负，什么是空头付款资产给双头。而且，价钱偏移的水平越高，资产利率便会越高。

资产利率能够均衡双头和什么是空头对永续合约的要求。比如，当永续合约的价钱高过期货价格时，资产利率为正，双头必须向什么是空头付款花费，造成 双头对永续合约的要求减少而什么是空头的要求上升，这会抑止买进、激励售出，进而使永续合约的价钱减少，趋于期货价格。相反则反过来。

标识价钱

标识价钱是依据现货交易指数值价钱、资产利率和间隔时间等要素推算出来的，在其中现货交易指数值价钱一般是根据对流行交易所的期货价格开展加权平均值获得的。永续合约的未完成赢亏、强行平仓的分辨等全是依据标识价钱（而不是不断和约的价钱）来测算的。选用标识价钱能够防止永续合约价钱的强烈起伏造成 强行平仓。

永续合约能在加密货币销售市场取得成功两者之间本身特性息息相关。

第一，永续合约沒有交割日，不用交易者开展转仓、管理方法持仓和复建交易头寸等实际操作。加密货币销售市场的交易者绝大部分都并不是合格投资者，她们不具有必需的理财知识和买卖工作经验。永续合约的这一特性正好能顺从加密货币销售市场上交易者对简单化买卖难度系数的要求，进而得到交易者的亲睐。

第二，交易者能够运用永续合约的资产利率开展对冲套利。交易者能够在永续合约销售市场建一个交易头寸，另外在现货交易市场里建一个相抵交易头寸。那样，财产本身的价钱起伏不容易对交易者的资产总额导致危害，可是交易者能够得到资产利率金。自然，假如交易者对销售市场的行情分辨出错，也很有可能会损害资产利率金。另外，交易者也要考虑到价钱起伏导致强行平仓的风险性。

第三，作恶者无法控制永续合约销售市场。永续合约的赢亏和强行平仓全是依据标识价钱测算的，作恶者假如想故意控制永续合约销售市场，就必须先危害流行交易所的期货价格。

第四，应用杆杠。像别的衍生品一样，永续合约也给交易者出示杆杠。根据杆杠，交易者可以用不大的资产得到更高的持仓。另外，许多交易所的永续合约在买入以后能够调整杠杆倍数，也就是交易者能够调节强行平仓的价钱，这对交易者更为友善。

第五，流行的交易所都为永续合约出示风险准备金。假如交易者的永续合约被强行平仓，交易所便会运行结算模块对接交易者帐户上剩下的持仓，并应用风险准备金来开展反方向强制平仓。这是一个很容易被交易者忽略的优点。风险准备金的存有等同于交易所在强行平仓的价钱向交易者出示了无尽流通性，这一特性在传统式金融业的期货交易合约销售市场是不会有的。假如交易所的风险准备金不足对接被强制平仓客户的剩下持股，交易所可能依照标准对盈利方开展全自动强制平仓。

图 1：OKEx 的 BTC 风险准备金

第一，永续合约中引进资产利率能够在非常大水平上防止永续合约的价钱偏移期货价格。可是，假如交易者对销售市场的行情分辨不正确，那麼交易者必须向敌人方付款资产利率金。因为永续合约每过好多个钟头便会开展一次清算，付款的资产利率金总计起來会是一笔非常大的损害。

第二，永续合约中引进标识价钱能够防止永续合约销售市场被故意控制造成 强行平仓的难题。作恶者不可以控制期货价格，但她们能够危害永续合约的价钱来得到资产利率金，尤其是针对成交量并不大的交易所。

第三，最开始的永续合约的买卖种类主要是 BTC 和 ETH，他们的成交量较为大，流通性也比较好。可是之后许多交易所上线别的加密货币的永续合约。这种加密货币的流通性不够导致价钱起伏更高，资产利率高些，更非常容易导致交易者的损害。

第四，交易者能够在永续合约中挑选倍率很高的杆杠。加密货币销售市场的起伏十分大，再再加上高杠杆，交易者的杠杆比率会十分大。伴随着销售市场的起伏，一旦交易者的担保金小于阀值，系统软件便会开展强行平仓，交易者将丧失合约担保金。

伴随着加密货币销售市场的发展趋势，永续合约也在不断完善和健全。最先，流行交易所对永续合约交易者的维护在提高。对于每一个买卖种类，交易所都是有风险准备金，而且风险准备金的总计总数在持续提升。另外，根据对价钱和交易头寸的实时监控系统，降低销售市场被故意控制的状况。除此之外，交易所还发布了许多自主创新作用和交易规则，比如锁单贷款担保财产、即时清算、更智能化的止盈止损和股票止损等。这种作用能够让交易者迅速地获取赢利资产，提升 交易者的资产应用高效率和客户体验。现阶段，许多交易所上线币保守主义合约和 USDT 保守主义合约。

币保守主义合约也称之为反方向合约，是加密货币销售市场的一种自主创新。币保守主义合约应用美金等货币开展计费，交易者应用相匹配的加密货币做为担保金来开展买卖，最后也按相匹配的加密货币开展清算。比如，交易者参加 BTC 的币保守主义合约，那麼交易者要先拥有一定总数的 BTC 做为担保金，其最后盈利也按 BTC 来测算。因为币保守主义合约应用相匹配的加密货币做为担保金，而加密货币的使用价值会产生起伏，因而交易者在预估币保守主义合约的使用价值或赢亏时不足形象化，每一次买入都必须再次测算担保金和合约的使用价值。币保守主义合约的赢亏曲线图是离散系统的，会进一步变大交易者的赢利或损害。

USDT 保守主义合约也变成顺向合约。USDT 保守主义合约比币保守主义合约更为形象化，其担保金和清算货币都应用 USDT。参加 USDT 保守主义合约的交易者不用拥有不一样类型的加密货币，只拥有 USDT 就可以参加全部买卖种类的 USDT 保守主义合约。另外，USDT 保守主义合约的担保金的使用价值不容易产生变化，其赢亏曲线图是线形的，交易者可以清晰地测算合约的使用价值和赢亏。

传统式金融体系上的衍生品如期货交易、股指期货和掉期交换等历经数百年的发展趋势早已十分完善，监督机构对这种衍生品有健全的管控架构和规定。加密货币销售市场上的衍生品最开始是效仿传统式金融体系上的衍生品，但永续合约是加密货币销售市场的一种自主创新。为何传统式金融体系沒有永续合约这类衍生品？最很有可能的缘故是传统式金融体系的衍生品是完成风险管控和对冲交易的专用工具，而永续合约这类衍生品不符管控规定，风险性较高。

传统式金融体系对参加衍生品买卖的合格投资者有严苛的限制，不容易容许非合格投资者参加高杠杆、高危的项目投资。而加密货币销售市场还处在初期环节，对交易者沒有那么严苛的限制。永续合约非常好地切合了加密货币销售市场上交易者的特性和要求，获得了巨大成就。

加密货币的价钱起伏较为大，应用衍生品会进一步变大起伏，再再加上许多加密货币销售市场的参加者不客观的应用过高杠杆，她们非常容易遭受大幅度亏本。加密货币交易所必须认清这个问题，正确引导这种参加者操纵持仓和管理方法杠杆比率。管控组织必须制订和贯彻落实管控现行政策，使加密货币销售市场的衍生品更为标准和健全。比如，英国管控组织上年对 BitMEX 采用的一系列管控行動。

CME 和 Bakkt 等传统式合规管理组织也逐渐参加加密货币的衍生品销售市场，发布了合规管理的BTC期货和期权商品，大奖章基金等组织也逐渐参加加密货币衍生品的买卖。这种都代表着加密货币的衍生品销售市场会再次往前发展趋势，但永续合约在能够预料的時间内不容易发生在合规管理买卖组织。

全文题目：《去中心化交易所的永续合约》

发文：郝凯，任职于 HashKey Capital Research

审批：邹传伟，万向区块链顶尖经济师

图 1：OKEx 的 BTC 风险准备金

全文题目：《去中心化交易所的永续合约》

发文：郝凯，任职于 HashKey Capital Research

审批：邹传伟，万向区块链顶尖经济师

BTC跌穿46000美金大关 日内下滑为5.23%:火币网全世界站数据信息表明，BTC股票短线下挫，跌穿46000美金大关，现报45999.0美金，日内下滑做到5.23%，市场行情起伏很大，请搞好风险管控。[2021/2/15 19:48:15]

外国媒体：通胀回暖或将使BTC等财产获益:The Block出文称，投资人觉得，通胀很有可能会因各中央银行最近采用的财政政策行動而回暖。投资人愈来愈期待给自己的资产配置采用保障体系，以对冲交易通胀率升高的发展趋势。这类发展趋势很有可能使金子、BTC等财产获益。[2020/7/21]

BitTok已发布非常裂变式方案:BitTok已经在新加坡时间2020年7月1日宣布发布非常裂变式方案，为客户出示大量的参加平台币BitTok的共享方案。

非常裂变式方案是BTOK挖矿机种类中的一种，存进BTOK代币总，一定時间后可获得二倍的BTOK代币总。

 据了解，当期方案总产量为360000BTOK，总份额为2000份，每一份包括180BTOK，客户可无限制整份存进。单份每日释放出来1BTOK，360天释放出来结束，存进7日后逐渐释放出来。另外若参加“非常营销推广使者”主题活动，可得到相匹配级别的提成奖赏。主题活动敬请见BitTok官方网公示。[2020/7/

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